上周四的陆家嘴论坛上科创板正式开板吸引了市场全部目光，同样在陆家嘴论坛上释放的中英金融合作的重磅消息也在这个周末得到了发酵。如今基本规则已出，今天小澄澄与大家研究透这个沪伦通怎么玩！

第十一届陆家嘴论坛首日的“加强中英金融合作——伙伴城市专场”论坛

华泰证券6月11日晚公告称，公司拟初始发行不超过.37万份GDR（全球存托凭证），其中每份GDR代表10股公司A股股票。华泰证券全球存托凭证（GDR）的发行获得了英国金融行为监管局（FCA）的批准。同时，华泰证券也披露了其GDR的招股书。

小贴士：GDR，全球存托凭证亦称“国际存托凭证”。存托凭证的一种。在全球公开发行，可在两个或更多金融市场上交易的股票或债券。较之在国外发行和上市股票，可克服国外投资者在股票买卖、分红派息、配股及行使其他股东权利等方面的诸多不便。

其特点：①同时在全球股票市场上发行，一般包括美国-A规则下的不公开发行和在美国以外的国家的公开发行。②它适合于“保管信托公司”欧洲清算组织和国际清算组织等清算交割。③跨越多个市场进行交易，并且以各个市场的货币进行清算。④在美国以外的全球存托凭证不能进入美国公开市场上市，但可以按-A规则出售给特定机构投资者。

自年启动可行性研究以来，沪伦通只闻其声不见其人，已经比外界预期时间再三推迟。华泰证券的这份公告则标志沪伦通首单正式落地。

市场目前不少声音期待着沪伦通的到来能否催化下一波行情，而我们或许从陆家嘴论坛上伦交所CEO的公开发言中得到更多讯息！

在第十一届陆家嘴论坛首日的“加强中英金融合作——伙伴城市专场”论坛上，来自中英两国的多位嘉宾针对“箭在弦上”的沪伦通、金融监管、中英金融未来合作的重点方向等多个议题各抒己见。

最重磅的消息是，伦敦证券交易所集团首席执行官大卫·施为默宣布，沪伦通合作项目即将启动，目前监管框架已构建，跨境的交易规则也已最终确认。这件中英金融合作已经箭在弦上了！

伦敦证券交易所集团首席执行官大卫·施为默

按照大卫·施为默的说法，国际投资者可以通过伦敦来实现从中国市场的增长中获益，英国的上市公司也能更好地获得来自中国投资者的直接融资。另一方面，中国投资人也可以交易国外的股票，GDR模式下中国公司也可以在伦交所融资。

那么沪伦通的交易规则和参与者有哪些门槛？对于几大投资者最关心的问题我们整理如下：

Q1：什么是沪伦通？

前面我们已经有了对GDR的详细解读，这里再复习一下：

沪伦通指本质上是上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通机制，是指符合条件的两地上市公司，依照对方市场的法律法规，发行存托凭证（DepositaryReceipt，简称DR）并在对方市场上市交易。

简单来解释，在这个机制的运作下，大家以后可以在上交所交易部分伦交所上市公司的存托凭证。可实现两地市场的“互联互通”。

东向业务与西向业务示意图

东向业务是指伦交所上市公司在上交所挂牌中国存托凭证（ChineseDepositaryReceipt，下称CDR）。

西向业务是指上交所A股上市公司在伦交所挂牌全球存托凭证（GlobalDepositaryReceipt，下称GDR）。

Q2：时差和交易交割差异怎么办？

沪伦通相对其他互联互通机制最大的困难除了产品设计，还有时间。一个伦敦一个上海，不算夏令时隔着八小时。上海交易所的人们刚刚开始上班，伦敦的工作人员早已经陷入沉睡。

在这个问题上沪伦通采的用DR(存托凭证)，除了可以实现境外证券在境内的“发行”外，解决的另一个问题就是：时差。

这也是它与港股通的区别：沪深港通是两地的投资者互相到对方市场直接买卖股票，“投资者”跨境，但产品仍在对方市场。而沪伦通是将对方市场的股票转换成DR到本地市场挂牌交易，“产品”跨境，但投资者仍在本地市场。

因为采用了存托凭证，投资者在上交所交易时，交易的并不是基础证券而是凭证。比如，CDR的交易会通过指定的做市商在上海进行清算和结算。

同时，双边监管者会限制DR的定价和兑回时间来防止套利。DR的实施使得沪伦通的交易甚至可以和A股市场上其他产品一样采用T+1的交易制度。

Q3：参与门槛？

沪伦通参与门槛为连续20个交易日持股市值在万以上，从上交所最新的统计年鉴可以看到，持股市值在万以上的账户大约有82万户，占比为2.1%。

短期来看，由于东向业务不具备融资功能，个人投资者参与门槛较高、参与度低，因此对A股资金面的影响十分有限。最重要的意义是A股国际化进程迈出一大步。

Q4：交易制度？

买卖制度：投资者当日买入的中国存托凭证，当日不得卖出，最早T+1个交易日才可卖出，本所另有规定的除外。

涨跌幅限制：本所对中国存托凭证交易实行价格涨跌幅限制，涨跌幅比例为10%，本办法另有规定的除外。涨跌幅价格的计算公式为：涨跌幅价格=前收盘价×（1±涨跌幅比例）。计算结果按照四舍五入原则取至价格最小变动单位。交易所全天休市达到或者超过7个自然日的，其后首个交易日的涨跌幅比例为20%。交易所可以根据市场需要，调整中国存托凭证的价格涨跌幅比例。

大宗交易：中国存托凭证单笔买卖申报数量不低于30万份，或者交易金额不低于人民币万元的，可以采用大宗交易方式。中国存托凭证协议转让业务，参照本所股票协议转让相关业务规则的规定办理。

Q5：对A股影响?

这个问题上面我们说过，短期来看，由于东向业务不具备融资功能，个人投资者参与门槛较高、参与度低，因此对A股资金面的影响十分有限。

但是另一方面对机构投资者而言，“沪伦通的推出将带来三方面的投资机会：

增加优质投资标的。沪伦通机制为外汇出境受限的境内投资者提供一个分享全球经济红利的机会，也为部分拥有出境投资能力的机构投资者提供节约外汇额度的便利。发行东向CDR的公司，主要是集中在富时指数成分股，这些标的主要集中在能源、银行、日用品行业，都是非常典型的蓝筹股。

进一步分散风险。富时指数跟发达国家一体化的相关性比较高，但跟中国市场的相关性比较低，因此东向CDR的推出将给投资者提供一个进一步分散风险的投资品种。

有望成为存托人、托管人的商业银行和担任跨境转换机构角色的券商将受益于沪伦通业务开展。除此以外，在上交所和伦交所上市的大盘蓝筹也有望受益。

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