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对比中美快递业，这其中天对我们国内快递人都有哪些启示？

来源：中信证券

作者：原文标题《中美快递业大对比：分散vs垄断，竞争vs合作，带来的结果是……》；文中观点不代表本账号立场，仅供参考

美快递业：增长平稳，寡头垄断

（一）概览：行业件量亿件、规模亿美元，格局三足鼎立

年美国快递件亿件，过去8年CAGR达6.3%。过去几年虽然非电商件停止增长甚至负增长，但美国快递行业件量在电商快递件增长的推动下保持较好增长，我们测算美国快递行业总件量从年的96亿件增长到年的亿件，过去8年CAGR为6.3%。

年美国快递行业规模亿美元，过去8年CAGR达6.0%。我们经过测算美国快递行业规模从年的亿美元增长到年亿美元，8年CAGR为6.0%。

美国快递行业规模增速略低于件量增速，主要原因是重量小、价格低的电商件占比持续提升导致快递单价出现下降。

美国快递行业高度集中，表现为1国企（USPS）+2民企（UPS和FedEx）三家公司合计件量份额占比超90%。美国快递行业起源于19世纪中叶，经过多年的发展与整合，目前行业格局垄断且非常稳定，年美国Top3快递巨头本国快递件量合计约亿件，份额占比超90%。

三家巨头分别为美国联邦政府控制的美国邮政服务以及两家快递民企，即联合包裹和联邦快递。下面我们将依次简单介绍三家公司。

USPS前身是美国邮政部，创立于年，年改为美国邮政服务公司，国会不再保留邮件资费的定价权力。USPS在美国的地位类似中国邮政，其既负责邮件寄送也负责快递包裹递送，公司年投递了亿件邮件，占比全球达47%，是最大的邮政服务公司。

公司财年实现总营收亿美元，营收为三家快递巨头中最高。年公司实现快递件量57.6亿件，占比全行业仅四成，但是公司营收规模占比行业仅为16%，主要是公司电商件占比高，并且非电商件价格要明显低于UPS和FedEx。

UPS成立于年，经过多年的持续经营，公司目前已经成为全球最大的包裹递送公司之一以及专业运输和物流服务领域的全球领先供应商。公司最大优势在于其强大的陆运包裹实力，年公司完成陆运包裹量为35.7亿件，显著大于FedEx的21.3亿件。

FedEx成立于年，公司自成立之初就选择孟菲斯机场作为公司核心空运枢纽，此后保持快速发展。公司核心竞争力在于航空货运实力，公司目前拥有美国物流行业最大的飞机队伍，自有+租赁飞机合计架。

（二）经营：USPS体量大但亏损多，UPS盈利最强，FedEx借力并购加速追赶

我们首先将USPS、UPS和FedEx相应的经营数据展示在下表：

USPS国内覆盖范围广、体量大但亏损严重。USPS作为美国联邦政府管控的公司，其拥有网点布局范围最广、运输车队及末端配送人员群体最大、配送快递包裹量最高的优势。公司年营收为亿美元，高于UPS和FedEx。

由于USPS受政府管控，公司改革要受制于国会，经营效率低下，同时美国法律还规定USPS邮费涨幅不能高过通货膨胀率。因此即使USPS不用缴税，但其低下的经营效率、大规模的人力成本支出（USPS人力成本占比总成本高达76%，平均人均薪酬福利为11.3万美元，两项指标均显著高于UPS和FedEx）以及邮费便宜且涨幅受政府管控使得USPS最近几年持续亏损——公司近10年平均每年亏损61亿美元！

我们认为USPS的人工成本高企的主要原因可能是：

1.政府企业管理及运营效率低下，人员臃肿，导致人工成偏高；

2.USPS作为政府企业，受到美国人民监督，因此其在养老金等福利支出上难以节省开支；

3.USPS整体员工中全职员工可能占比偏高。

UPS盈利能力最强，公司是全球市值最高的快递包裹物流公司。年UPS实现净利润49.亿美元，显著高于FedEx和USPS，公司目前市值达亿美元，是全球最大的快递物流公司。公司通过UPSStore、UPSAccessPoint、UPSDropBoxes等渠道实现了对全美消费人群的覆盖，目前公司的网点数量已经逼近USPS。

公司最近几年持续通过技术投入优化路线、提高车辆转载率等一些措施提高经营效率从而降低成本，公司的净利率大部分时间高于FedEx和USPS。

FedEx起步虽然晚，但借助航空货运差异化竞争和资本并购持续追赶UPS。相比USPS和UPS，FedEx起步较晚，但是FedEx采取差异化的竞争策略（航空货运）以及持续通过重大并购迅速成长（FedEx历史上完成两次重大并购，一次是23亿美元收购Caliber，另外一次是44亿欧元并购TNT，而UPS历史上最大一次并购是18亿美元收购CoyoteLogistics）。

目前，FedEx拥有架自有飞机，远超UPS，强大空运实力支撑公司年实现航空货运营收65.3亿美元，显著高于UPS所有货运营收35.2亿美元（空运+陆运）。

（三）产品：产品高度重叠，UPS、FedEx物美价贵而USPS价廉质低

本节，我们将通过对USPS、UPS和FedEx产品进行详细对比，来凸显三家快递巨头的区别。下表为USPS、UPS和FedEx快递所有产品的信息表：

美国三大快递公司产品组合几无差距，产品重叠较为严重。美国快递产品主要是按时效进行划分，从上表可以看到针对不同时效，三家快递都推出了相关产品。由于USPS拥有强大的末端派送及低廉的价格，UPS和FedEx分别推出了SurePost和SmartPost，两个产品主要服务电商快递件，其快递的最后一公里前的转运以及长距离运输由UPS和FedEx完成，而最后一公里配送则由USPS负责。

需要说明一点是，对于时效在1~2天的快递产品，大多数是通过航空运输完成的，陆运对于短距离时效快递件可以完成，但对于中长距离快递时效件的配送，则无法实现。

USPS产品时效要慢于UPS和FedEx，而相同时效下，USPS产品要明显比UPS和FedEx便宜。我们从三家公司的

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