国泰君安：不仅将现盈利大年，更将迎来中国“航空超级周期”

据智通财经APP，国泰君安证券发布研报称，国君交运年首次提出中国航空“超级周期”长逻辑，年供需已临阈值，疫后将迎超级周期。巨大的超预期将产生显著超额收益，战略布局机会就在当下。维持航空业“增持”评级。

美国航空“超级周期”的启示：客座率突破阈值是关键。长期以来，航空业被认为“毁损价值”。而与传统印象极大反差的是，-19年美国航空业出现了“超级周期”，不仅航司回报丰厚，航空股亦超额收益显著。(1)稳定回报阶段(-年)：美国航空业被严格管制，类似公用事业，持续盈利而极少亏损。(2)毁损价值阶段(-年)：美国航空业管制放松，成为完全竞争行业。客座率持续提升但整体仍过剩，行业利润率以零轴为中枢剧烈波动。(3)超级周期(-年)：客座率突破阈值，行业利润率中枢升至历史高位，航司持续高ROE，股价累计上涨达3.3倍。

中国民航空域时刻瓶颈凸显，疫后将迎中国航空超级周期。航空仍是资本市场偏见最大的行业，长期超预期巨大，当下投资价值凸显。航空大逻辑，并非仅是“疫后供需错配盈利大年”短逻辑，而是“航空超级周期”长逻辑。需求端，中国航空消费渗透仍极低，疫情未改需求长期增长动能与结构。供给端，中国航空业拥有难得的长期存在的空域时刻瓶颈。“十二五”空域时刻瓶颈已凸显。“十三五”局方出台系列政策严控供给，并票价市场化，引导从量到价。“十四五”航司理性规划运力降速，机队与时刻匹配度提升。疫后票价上行将推动航司盈利中枢上升，中国航空业将迎超级周期。

战略布局中国航空超级周期，增持。中国航空业疫后复苏已开启，待出行心理建设完成，航空需求将充分释放，不仅将现盈利大年，更将迎来中国“航空超级周期”。疫后航司盈利中枢上升确定，高景气的持续性将超市场预期。巨大的超预期将产生显著超额收益，战略布局机会就在当下。

全球各大航空公司恢复至中国的航班

随着旅行限制的放宽，中国再次成为全球航空目的地。进入2月份以来，随着因新冠肺炎疫情防控对国际航班运营采取的限制措施的全面放宽，全球主要航空公司正恢复或增加往返中国的国际航班。

全球各大航空公司恢复至中国的航班亦带动了旅游业的增长。随着世界各地越来越多的游客到访中国，预计到年底，到访的国际游客数量可能达到1亿人。

美联航

美联航上海至旧金山往返航班近期恢复直飞。1月28日已采用新的时刻表，取消了在韩国首尔的技术经停，去程飞行时间缩短了2小时20分。返程飞行时间也缩短了1小时35分。在节省飞行时间的同时，也便利了当天在旧金山机场转机前往美国其他城市的旅客。热门中转目的地包括洛杉矶、拉斯维加斯、西雅图、丹佛、芝加哥、费城、纽约/纽瓦克和华盛顿。

达美航空

自3月3日起，达美航空将恢复中美直航上海浦东至西雅图及上海浦东至底特律航班，取消在首尔的技术经停。航班将于3月3日开始运营，均为每周2班。

英国航空

英国航空正式宣布恢复英国与上海和北京之间的直航客运航班，将分别于4月23日和6月3日开始运营。机票目前已在英国航空

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